綿とVSFの価格差の激減をどう捉えるか？

ほとんどのコモディティは、過去 1 か月でさらに下落しました。先物市場では、鉄筋、鉄鉱石、上海銅の底値がより高い振幅は、それぞれ 16%、26%、15% でした。ファンダメンタルズに加えて、FRB の利上げが最大の影響要因です。

繊維チェーンをもう少しさかのぼると、綿と PSF の主要契約の下落率はそれぞれ 25% (5,530 元) と 15% (1,374 元) であるが、VSF は 1,090 元/mt 上昇している。期間。実際、VSFの価格なのか、綿のスプレッドなのか、2021年3月のPSFとVSFは似たようなパフォーマンスを示しましたが、その背景は変化しています。

相違点は次のとおりです。

1. マクロ環境には、昨年の世界的な流動性解放から現在の流動性吸収への変化があるが、中国の流動性は依然として豊富である。

2. 綿花のファンダメンタルズと政策の変化 (新疆綿の禁止) により、中国の綿花価格は急激に下落しました。

3. VSF のコストの変化。2021 年と比較すると、製造原価は 1,600 元近く高く、原材料 (パルプ) は 1,200 元近く高い。このため、利益は昨年の 2,000 元から今年は -900 元に減少した。

4. 稼働率の変化。昨年より約 5 ポイント低下しました。

5.期待の変化。昨年は、流動性の解放と世界経済の回復によるインフレ期待がありましたが、現在は世界的な景気後退の期待です。

唯一の共通点は、VSF の優れた先行販売です。2021 年に入ると、VSF は約 1 か月半にわたって高水準で横に移動した後、急激に下落し始めました。現在のレベルで VSF をサポートする勢いがあるか、それともさらに上昇するかは、現在の勢いにかかっています。以上の違いから、1点目と5点目は明らかに不利です。3 番目と 4 番目のポイント (コストと供給) は VSF をサポートできますが、供給が減少する一方で需要も減少しているため、供給は VSF をサポートするのに十分ではありません。第二に、新疆綿の禁止の実施により、下流のユーザーが輸入綿や他の繊維などの代替品を探すようになる可能性があります。VSF はオプションですが、中国市場でのシェアはコットンに奪われる可能性があるため、強気なのか弱気なのかはわかりません。

結論として、昨年と比較して、マクロ環境は VSF に不利な要因をもたらしました。現在、VSF の価格を下支えするのはコストと先行販売量であり、この 2 つの側面の変化に注目する必要があります。昨年と同様に、VSF のコスト パフォーマンスが大幅に低下した場合、ダウンストリーム アプリケーションでのさまざまなファイバーの変換は注目に値します。